سفته بازی در سهام

هیئت سازش

برندگان و بازندگان سفته‌بازی در سهام مشخص شدند

به گزارش «تابناک یزد»، شاخص بورس تهران طی معاملات روز گذشته با افت 70 واحدی مواجه شد و در عدد 81 هزار و 124 واحدی قرار گرفت. شاخص کل هموزن نیز دیروز تقریبا16/ 0 درصد افت کرد. با پایان یافتن تب و تاب انتخابات ریاست جمهوری، حالا رفته‌رفته بورس تهران به سوی عادی‌سازی معاملات پیش می‌رود. همان‌طور که پیش‌بینی می‌شد با اتمام کارزار انتخاباتی، فعالان بورس تهران نیز از معاملات هیجانی خود به هدف کسب سود مقطعی و به اصطلاح نوسان‌گیری خواهند کاست. ارزش معاملات در روز گذشته نسبت به میانگین ارزش روزانه معاملات در هفته منتهی به انتخابات ریاست جمهوری در سطح بالاتری قرار گرفت. ضمنا انتقال مالکیت بین اشخاص حقیقی و حقوقی‌ها نیز در محدوده صفر قرار گرفت تا همه چیز نشان از متعادل شدن معاملات سهام داشته باشد. حالا پس از رشد شاخص‌های بورسی و با این فرض که قیمت‌ها با اهرم هیجان رشد کرده‌اند، انتظار می‌رود که رفته‌رفته شاهد تخلیه حباب هیجان به‌صورت اصلاح قیمتی یا اصلاح زمانی باشیم. در این برهه رفتار معامله‌گران بورس تهران، به‌ویژه اشخاص حقوقی ماهیت و کیفیت این دوره اصلاحی را رقم خواهد زد.

حمایت‌های غیرضرور ازسوی حقوقی‌ها
به گزارش دنیای اقتصاد، در سال‌های نه چندان دور، کیفیت رفتار اشخاص حقوقی در بازار سهام تهران نقشی کلیدی داشت. از آنجا که فرض می‌شد که اشخاص حقوقی با اطلاعات و تخصص کافی اقدام به معامله می‌کنند، قرار گرفتن آنها در سمت خرید یا فروش پیغام معناداری برای بازار سهام به همراه داشت. حقوقی‌هایی که لزوما سهامدار عمده شرکت‌ها نبودند و صرفا با استفاده از دانش مالی یا اطلاعات خود اقدام به خرید و فروش می‌کردند و از آنجا‌که منابع قابل توجهی از نقدینگی در اختیار داشتند، می‌توانستند روندهای قیمتی را رقم بزنند.

اما پس از حباب قیمتی که در سال 92 برای بخش عمده بازار سهام رخ داد، فعالیت اشخاص حقوقی روز به روز کمرنگ‌تر شد و رفته‌رفته این حقیقی‌ها بودند که نقش تعیین‌کننده‌تری در بازه‌های کوتاه‌مدت و میان‌مدت برای بازار سهام یافتند. در سال‌های اخیر اشخاص حقوقی از یک طرف با مشکلات نقدینگی مواجه بودند و از طرف دیگر با نرخ بالای سود بدون ریسک و همچنین عدم ارزندگی قیمت‌ها در بازار سهام دست و پنجه نرم کردند. در سال‌های ابتدای دولت یازدهم، اقتصاد کشور با پدیده بلاتکلیفی در مواجهه با مذاکرات هسته‌ای روبه‌رو‌ بود. علاوه بر آن همان‌طور که اشاره شده بود، قیمت‌ها در بورس به علت بروز خوش‌بینی درباره روی کار آمدن دولت تدبیر و امید، حبابی شده بودند و عملکرد شرکت‌ها تناسبی با قیمت سهامشان نداشت. در حال حاضر نیز اگرچه قسمت مهمی از ریسک‌های سیستماتیک بورس تهران رفع شده است، اما باید اعتراف کرد که اقتصاد ایران اصولا اقتصادی پرریسک است.

این مسائل دست به دست هم داده‌اند تا ماهیت رفتارهای اشخاص حقوقی در سال‌های اخیر تغییر شگرفی را تجربه کند. حالا رفتار حقوقی‌ها کمتر عقلایی است. اغلب حقوقی‌ها که به راحتی می‌توانند در این بازار کم‌عمق باعث انحراف قیمت‌ها شوند، نه به دید سرمایه‌گذاری بلکه با دید سفته‌بازی و نوسان‌گیری وارد معاملات می‌شوند. همراه با صف‌های خرید، خرید می‌کنند و همزمان با صف‌های فروش، سهام خود را می‌فروشند. در مواقع غیرضرور از سهم‌ها حمایت جهت‌دار می‌کنند و بعضا در زمانی که باید فروشنده باشند به امید چند درصد سود بیشتر از عرضه سهام خودداری می‌کنند.در روزهای اخیر نیز به کرات مشاهده شده است که حقوقی‌ها و سهامداران عمده اقدام به حمایت‌های غیرضروری در اغلب نمادهای بازار کرده‌اند. از ابتدای هفته گذشته نیز که احتیاط در بازار سهام بیداد می‌کرد، این اشخاص حقوقی بودند که با خریدهای خود بازار را سرپا نگه داشتند. در تمامی روزهای هفته گذشته خالص خرید حقوقی‌ها مثبت بود.

ریشه‌ مداخلات غیر‌طبیعی حقوقی‌ها
از حدود سه سال اخیر مداخله در معاملات خرد سهام باب شد. در آن دوره به‌منظور مثبت نگه داشتن شاخص بورس بخشی از معاملات بلوکی در نمادهای عادی انجام می‌شد، یا اشخاص حقوقی از فروش سهم‌های خود به‌صورت دستوری منع می‌شدند تا وضعیت بورس مثبت بماند. این روال در دوره‌های بعدی نیز ادامه یافت و نهاد ناظر همواره بخشی از تلاش خود را به مثبت نگه داشتن شاخص بورس معطوف کرد. با وجود اینکه بارها زیان‌های ناشی از این قبیل رفتارها به‌صورت تجربی اثبات شد، اما به نظر می‌رسد که مثبت نگه‌داشتن شاخص‌های بورسی همچنان یکی از دغدغه‌های نهاد ناظر است. این در حالی است که نهاد ناظر اصولا وظیفه‌ای در حمایت از قیمت‌ها ندارد.

نکته دیگری که باعث بروز چنین پدیده‌ای می‌شود، ملاحظات سیاسی و کلانی است که بعضا منجر به انحراف قیمت‌ها می‌شود. با وجود آنکه در برخی نمادها به وضوح مشاهده می‌شود که ارزندگی سهام از بین رفته است، اما اشخاص حقوقی و سهامداران عمده از فروش دارایی خود سرباز می‌زنند. این موضوع از طرفی منجر به حبابی شدن قیمت‌ها می‌شود و از طرف دیگر میان سهامداران خرد این انتظار را پدید می‌آورد که حقوقی‌ها وظیفه دارند در هر شرایط از سهام خود حمایت کنند. برای مثال در حال حاضر صندوق سرمایه‌گذاری گنجینه آرمان شهر که از ابتدای سال گذشته فعالیت قابل توجهی در سمت خرید سهام داشته است، از محبوبیت بالایی بین فعالان خرد بازار برخوردار شده است. این موضوع با بالا نگه داشتن مصنوعی قیمت‌ها فضا را برای سفته‌بازی نیز باز می‌کند.در کنار این مسائل می‌توان به عمق کم بازار سهام تهران نیز اشاره کرد. ابزار‌هایی نوین مالی مانند آپشن‌ها و معاملات دوطرفه یا در بورس تهران شکل نگرفته‌اند یا مورد استقبال قرار نگرفته‌اند. بنابراین فعالان بازار تنها می‌توانند در روندهای صعودی از بازار کسب سود کنند. مثبت نگه داشتن قیمت‌ها این توهم را ایجاد می‌کند که بازار می‌تواند رشد بیشتری را تجربه کند. بنابراین حقوقی‌ها تلاش می‌کنند به روش‌های گوناگون از قیمت‌ها حمایت کنند.

پیامدهای حمایت
حمایت‌های این‌چنینی که بارها به طرق مختلف در بورس تهران تجربه شده‌اند در وهله اول سیگنال‌های غلطی برای سرمایه‌گذاران حقیقی و خرد صادر می‌کنند. بخش قابل توجهی از فعالان بورس تهران از تحلیل‌های تکنیکال برای خرید سهام استفاده می‌کنند. حمایت‌های جهت‌دار در برخی موارد باعث حفظ سطوح حمایتی می‌شوند، در برخی موارد نیز باعث شکست مقاومت‌ها می‌شوند. در نتیجه سیگنال‌هایی برای تحلیلگران تکنیکال صادر می‌شود که در قیمت‌های بالا وارد بازار شوند. برای مثال در شرایط فعلی بازار که اغلب تحلیلگران به فرارسیدن زمان اصلاح قیمت‌ها اذعان دارند، حقوقی‌ها حمایت‌های خود را آغاز کرده‌اند. همزمان با این حمایت‌ها، برخی به غلط، رفتار حقوقی‌ها را مبتنی بر ارزندگی سهم‌ها در نظر می‌گیرند و اقدام به خرید سهام می‌کنند. این افراد سهام را خریداری می‌کنند و در ادامه زیان می‌بییند. بنابراین در کوتاه‌مدت، این حقیقی‌ها هستند که متحمل زیان می‌شوند. در میان‌مدت و بلندمدت نیز با افت ارزش معاملات و کم‌رمقی داد و ستدها، رکود به بازار سهام تحمیل می‌شود. در این صورت اشخاص حقوقی باید از بازاری حمایت کنند که استقبال از آن روز به روز کمتر می‌شود. در نهایت نیز رکن بازار سرمایه از بی‌اعتمادی به بازار سهام رنج خواهد برد و ضربه نهایی تمام بورس را هدف می‌گیرد.

مروری بر آمار معاملات دیروز
در نتیجه معاملات روز گذشته بیش از یک میلیارد و 139 میلیون برگه سهم، حق تقدم و سایر دارایی‌های مالی دست به دست شد که ارزش این مبادلات بیش از 250 میلیارد تومان بود و در 49 هزار نوبت معاملاتی انجام شد. از این میزان 122 میلیارد تومان به معاملات خرد سهام و حق تقدم در نمادهای عادی اختصاص یافت. دیروز شاخص کل بورس پس از دو روز رشد، 70 واحد عقب نشینی کرد. به این ترتیب این متغیر در اولین روز خرداد ماه در رقم 81هزار و 124 واحد به کار خود پایان داد. همچنین شاخص بازار اول 159 واحد افت کرد و شاخص بازار دوم رشدی 478 واحدی را به ثبت رساند.

نمادهای کشتیرانی، پتروشیمی جم و ارتباطات سیار بیشترین تاثیر مثبت را بر شاخص کل داشتند. این در حالی بود که نمادهای پالایش نفت بندرعباس، ایران خودرو، گل گهر و پالایش نفت تهران با بیشترین تاثیر منفی بر شاخص مانع رشد بیشتر این متغیر شدند. در جریان معاملات دیروز گروه‌های سرمایه‌گذاری‌ها، شیمیایی‌ها و فلزات اساسی با بیشترین حجم و ارزش معاملات در صدر برترین گروه‌های صنعت قرار گرفتند. صدرنشینی بازار نیز با بیشترین رشد قیمت‌ها متعلق به نمادهای کاشی پارس، کشتیرانی، دارویی لقمان، فنرسازی خاور، گلتاش، کارتن ایران و شهد ایران بود. در مقابل نمادهای لعابیران، کابل‌البرز، لاستیکی سهند، رادیاتور ایران، تامین ماسه ریخته‌گری، نیرو محرکه و نیرو ترانس با بیشترین کاهش قیمت در انتهای جدول معاملات قرار گرفتند.

سرمایه‌گذاران بورس تهران دیروز برای خرید اوراق مشارکت شهرداری سبزوار، سهام کاشی پارس، واحدهای صندوق امین یکم، سهام دارویی لقمان، سهام کاشی تکسرام، کارتن ایران و اوراق صکوک مرابحه سایپا بیشترین تقاضا و طولانی‌ترین صف‌های خرید را ثبت کردند. این در حالی بود که گروهی دیگر تلاش کردند با عرضه‌های سنگین از واحدهای صندوق پارند پایدار سپهر، کیان، سهام گروه پتروشیمی ایرانیان، سهام تامین ماسه ریخته‌گری، سیمان مازندران، اوراق مشارکت ملی نفت ایران و اوراق مشارکت کارکنان نفت خارج شوند. این نمادها سنگین‌ترین صف‌های فروش دیروز را از آن خود کردند. در پایان معاملات دیروز تاپیکو با معامله بلوکی 411 میلیون سهمی به ارزش 80 میلیارد تومان بیشترین حجم و ارزش معاملات را داشت.

استراتژی های فروش استقراضی

دو دلیل اصلی فروش استقراضی، هجینگ و سفته بازی هستند

استراتژی های فروش استقراضی

به طورکلی، دو دلیل اصلی فروش استقراضی، هجینگ و سفته بازی هستند.

استراتژی های قرار دادی طولانی مدت را می توان به عنوان سرمایه گذاری یا سفته بازی ، بسته به دو پارامتر :(الف) میزان ریسک در تجارت و (ب) افق زمانی تجارت طبقه بندی کرد. سرمایه گذاری تمایل به خطر کمتری دارد و به طور کلی یک افق زمانی دراز مدت دارد که سال ها یا دهه ها را شامل می شود. سفته بازی یک فعالیت با خطر قابل ملاحظه ای است و معمولا دارای افق زمانی کوتاه مدت است.

فروش استقراضی به ندرت به عنوان استراتژی اصلی سرمایه گذاری طبقه بندی می شود. حتی فروشندگان استقراضی هوشمند و با تجربه تر ممکن از فرش استقراضی به عنوان سرمایه گذاری به خودی خود دوری کنند. بعضی از مدیران صندوق های سرمايه گذاری مشهور ممکن است موقعيت فروش “استراتژيک” را در سهام يا بخش های خاصی برای مدت زمان طولانی نگه دارند، اما به دلیل اعتبار و قدرتی که دارند قادر هستند تا این استثنائات را برای خود قائل شوند. به طور متوسط ممکن است تریدر پوزیشن فروش را فقط چند هفته یا چند ماه داشته باشد. با توجه به درجه ذاتی بالاتر خطر و افق کوتاه مدت، فروش استقراضی نسبت به استراتژی سرمایه گذاری به عنوان یک فعالیت هیجان انگیز تر شناخته می شود.

به غیر از سفته بازی، فروش استقراضی، یک هدف بسیار سودمند دیگر دارد که هجینگ کردن است و اغلب به عنوان نشانگر ریسک پایین و قابل احترام تر از استقراضی بودن به شمار می رود. هدف اولیه هجینگ به عنوان مخالفت انگیزه سود خالص سفته بازی، حفاظت است. هجینگ برای حفاظت از سود و یا کاهش تلفات در نمونه کارها انجام می شود، اما از آنجاییکه هزینه قابل ملاحظه ای دارد، اکثریت سرمایه گذاران خرده فروشی در زمان های معمول آن را در نظر نمی گیرند.

هزينه هجینگ دو برابر است. که شامل یک هزینه ی واقعی برای ایجاد هج مانند هزیمه های مریوط به فروش استقراضی، یا هزینه ی پریمیوم پرداخت شده برای محافظت از آپشن خرید وجود دارد. علاوه بر این، هزینه فرصت برای محدود کردن صعودی سرمایه گذاری نیز وجود دارد، در صورتی که به سمت بالا حرکت کنند. به عنوان یک مثال ساده، اگر 50٪ از نمونه کارها که همبستگی نزدیک با شاخص S & P 500 (S & P 500) هج شده داشته باشدو حرکت شاخص در طی 12 ماه آینده 15٪ به بالا باشد، نمونه کارها تنها تقریبا نیمی از آن فرصت را ثبت می کنند.

مثال زیر نشان دهنده استفاده از فروش استقراضی در سفته بازی است.

سفته باز: حدس و گمان: فرض کنید که در چشم انداز کوتاه مدت S & P 500 روند کاهشی خواهد داشت و بنابراین SPDR S & P 500 را استقراضی می کنید. شما 500 SPY را در 234 دلار به صورت فروش استقراضی قرار می دهید و 58،500 دلار را به عنوان حاشیه برای فروش استقراضی نگه داشته است. شما یک هدف سود 10٪ و از حد ضرر 5٪ دارید.

سناریو 1: روند بازار پایین تر است.

پیش بینی شما صحیح است و S & P 500 در طی چند هفته آینده کاهش می یابد. هدف سود شما هنگامی که SPY به $ 210،60 رسیده است، به دست آمده و در این صورت موقعیت استقراضی شما را پوشش می دهد.

سود ناخالص شما در این تجارت: ($ 234.00 – $ 210.60) × 500 واحد = $ 11،700

درآمد ناخالص سرمایه گذاری (ROI) = $ 11،700 / $ 58،500 = 20٪ خواهد بود.

(توجه: برای ساده تر شدن همه چیز ، سود ناخالصی را محاسبه می کنیم که هزینه های مرتبط با تجارت مانند کمیسیون، هزینه های قرض گرفتن، مزایای حاشیه و غیره را شامل نمی شود)

سناریو 2: روند بازار بالاتر است.

پیش بینی شما نادرست است و S & P 500 در طول چند هفته آینده بالاتر خواهد رفت و زمانی که SPY با 245.70 دلار قیمت گذاری می شود، باعث توقف ضرر شما خواهد شد.

ضرر شما در این تجارت: ($ 234.00 – $ 245.70) x 500 واحد = – $ 5،850

بازده سرمایه شما (ROI) = – $ 5،850 / $ 58،500 = -10٪

هجینگ:فرض کنید شما یک نمونه 250 هزار دلاری از اوراق بهادار ایالات متحده را دارید که با S & P 500 معامله می کند. شما در مورد چشم انداز نزدیک بازار سهام ایالات متحده نگرانی دارید و فکر می کنید احتمال افت قیمت 10 درصدی وجود دارد. اما به عنوان یک سرمایه گذار بلند مدت، شما تمایلی به فروش سهام خود ندارید و ترجیح می دهید از طریق فروش استقراضی صندوق معامله مبادله SPDR S & P 500 (SPY) ریسک نزولی خود را از بین ببرید. با فروش واحدهای SPY در 234 دلار، بنابراین شما 1،068 واحد استقراضی را برای محافظت از نمونه کارهای خود حفظ کرده اید.

سناریو 1: روند بازار پایین تر است.

نگرانی های شما ثابت می کند که درست است و S & P 500 در طول چند هفته آینده کاهش می یابد. هنگامی که کاهش شاخص به 10٪ می رسد، موقعیت فروش خود را با قیمت SPY 210.60 دلار پوشش می دهد، در این صورت بیانیه سود و زیان (P & L) به صورت زیر است:

ضرر 250000 دلاری به دلیل کاهش 10٪ در بازار – – 25000 دلار

سود بر اساس استراتژی هجینگ (فروش استقراضی از واحدهای SPY) = (234 دلار – 210.60 دلار) x 1،068 واحد = $ 24،991.20

به طور کلی P & L = – $ 25،000 + $ 24،991.20 = – $ 8.80

بنابراین، سود در موقعیت فروش SPY تقریبا به طور کامل ضرر ها را در نمونه کارها طولانی خنثی می کند، به طور موثری سبب جلوگیری از قرار گرفتن در معرض نزول می شود.

سناریو 2: روند بازار بالاتر است.

پیش بینی شما اشتباه است و S & P 500 در طول چند هفته آینده بالاتر خواهد بود. هنگامی که شاخص 5٪ سود کرد، شما اعتراف می کنید که دیدگاه بسیاری از شما نادرست بوده است و موقعیت فروش را با واحدهای SPY در 245.70 دلار به فروش می رسانید. و P & L شما این گونه به نظر می رسد:

با توجه به پیشرفت 5 درصدی بازار = 12،500 دالر، درآمد 250،000 دلاری خود را به دست آورده است.

ضرر بر ساس استراتژی هجینگ (فروش استقراضی واحدهای SPY) = (234 دلار – 245.70 دلار) x 1،068 واحد = – 12،495.60 دلار

ناخالصی کلی P & L = $ 12،500 – $ 12،495.60 = $ 4.40

در اینجا، هجینگ کردن، سبب شد که نمونه کارها قادر به شرکت در حرکت صعودی بازار باشند.

در حالی که ما فرض کرده ایم که کل موقعیت در این مثال هج شده است، در واقع، ممکن است شما تصمیم بگیرید که فقط بخشی از آن را هجینگ کنید. نسبت بخش هجینگ شده از نمونه کارها در رابطه با ارزش کل موقعیت به عنوان نسبت هجی شناخته می شود. اگر 50000 دلار از نمونه کارها 250،000 دلار پوشش داده شود، نسبت هج 0.2 برابر است.
فروش استقراضی

حاشیه (مارجین margin)

فروش استقراضی به طور کلی تنها می تواند در حساب های مارجینیی اجرا شود که توسط کارگزاران ارائه شده اند و به سرمایه گذاران اجازه می دهند تا برای تجارت اوراق بهادار، از آن ها پول قرض کنند. به دلیل درجه بالاتر خطر در فروش استقراضی، فروشنده استقراضی باید اطمینان حاصل کند که او همیشه دارای سرمایه کافی (یا حاشیه) در حساب خود برای حفظ موقعیت فروش است.

فروش استقراضی منعکس کننده ی تصویر خرید سهام های مختلف بر اساس حاشیه است. بنابر این از آنجایی که فروشنده ی استقراضی مبلغی کمتر از ارزش کلی دارایی ترید شده را سرمایه گذاری می کند، نرخ بهره ی حاشیه توسط واسطه ی کارگزار بر اساس میزان مبلغ معامله شارژ می شود.

توجه داشته باشید که اگر چه فروشنده استقراضی از سهام فروخته شده ی استقراضی پول دریافت می کند، این وجوه به طور فنی به فروشنده استقراضی تعلق ندارد، زیرا به عنوان دارایی قرض گرفته شده است. بنابراین فروشنده باید مبلغ اضافی را در حساب حاشیه به عنوان وثیقه برای فروش استقراضی سپرده داشته باشد.

با خرید سهام در حاشیه، الزامات حاشیه در فروش استقراضی بستگی به قیمت و وکیفیت سهام دارد، زیرا این دو فاکتور خطرات مرتبط با فروش استقراضی را تعیین می کنند. از این رو، سهام blue-chip با قیمتهایش، نیازهای حاشیه ای سفته بازی در سهام را به مراتب پایینتر از مقادیر کوچک سرمایه انبساطی که تجارت در رقم پایین را دارند، پایین می آورد.

به عنوان مثال، ممکن است الزام حاشیه در فروش استقراضی نیاز به نگه داشتن 150 درصد ارزش فروش استقراضی در حساب حاشیه در زمان اجرای این ترید باشد. از آنجا که 100٪ از وجه از فروش استقراضی به دست می آید، تریدر باید 50٪ را به عنوان حاشیه در حساب مارجین خود قرار دهد.

بنابراین اگر یک تریدر استقراضی 100 سهم از یک سهام را با قیمت 50 دلار ترید کند، الزام حاشیه ی آن مستلزم این است که معامله گر مبلغ 2،500 دلار اضافی (50 درصد از 5000 دلار) را به عنوان حاشیه سپرده گذاری کند. این حاشیه به طور دائمی توسط کارگزار و فروشنده کنترل می شود تا اطمینان حاصل شود که بالاتر از حد مجاز حداقل (معروف به “حاشیه نگهداری”) باقی بماند و باید بدون تاخیر (در زمان وقوع MARGIN CALL) توسط تریدر پرداخت شود.

با توجه به فروش استقراضی در حساب های حاشیه ای، باید چهار امتیاز زیر را ذکر کرد:

1.فروشنده استقراضی از درآمد حاصل از فروش بهره ای را دریافت نمی کند.

2.الزامات نگهداری حاشیه که سبب حصول اطمینان از کافی بودن حاشیه برای حفظ موقعیت فروش است، بر اساس قیمت فعلی بازار سهام، و نه بر قیمت اولیه که سهام فروخته می شود، است.

3.الزامات حاشیه ای را می توان از طریق پول نقد یا اوراق بهادار واجد شرایط به حساب پرداخت کرد.

4.اگر فروشنده استقراضی قادر به برآوردن الزامات حاشیه نباشد، کارگزار و فروشنده معمولا موقعیت فروش را در قیمت بازار می بندند که به طور بالقوه فروشنده استقراضی را با زیان زیادی مواجه می کند.

سفته بازی، سفته بازی در سهام ‌بورس را مختل کرده است

امروز در بازار این ذهنیت به وجود آمده است که دولت اعتقادی به بازار سرمایه و حمایت از آن ندارد. زیرا بازار هیچ مشکل خاصی ندارد و تمام شرایط خوب است. رییس سازمان بورس می‌گوید که سرمایه گذاران خارجی به بازار سرمایه ما هجوم آورده‌اند. قیمت نفت نیز افزایش ۲۰ دلاری سفته بازی در سهام داشته و به ۶۵ دلار رسیده است. از سوی دیگر، بهره‌های بانکی را دو درصد کاهش دادند و سپرده قانونی را طی برنامه زمان بندی یکساله می‌خواهند تا حد ۱۰ درصد کاهش دهند، اما بازار نسبت به تمام این اخبار خوش اقتصادی بی‌تفاوت شده است.

ایران اکونومیست - به گفته یک کار‌شناس بازارسرمایه، سهامداری در بازارسرمایه، ‌ جای خودش را به سهام بازی و سفته بازی داده است. اگر دولت نگاه مثبت به بورس داشته باشد، اعتماد به بازار بر می‌گردد و رونق به وجود می‌آید.

امیرمحمدخدیوی، ‌ مدیر معاملات کارگزاری تدبیرگر سرمایه گفت: حجم معاملات بسیار پایین است و همه از این وضعیت متعجب‌اند که چرا بازار برنمی گردد. بی‌اعتمادی در بازار موج می‌زند و کمبود پول کاملا آشکار است. متاسفانه مقاومت خوب ۶۵ هزارواحدی هم شکسته شد و سرمایه گزارانی که بر اساس تحلیل تکنیکال معامله می‌کردند، تصمیم به خروج گرفتند. در حالی که اگر از گروه خودرویی یا بانکی حمایت می‌شد، می‌توانستند لیدرهای خوبی برای بازار باشند.

خدیوی اظهار کرد: امروز در بازار این ذهنیت به وجود آمده است که دولت اعتقادی به بازار سرمایه و حمایت از آن ندارد. زیرا بازار هیچ مشکل خاصی ندارد و تمام شرایط خوب است. رییس سازمان بورس می‌گوید که سرمایه گذاران خارجی به بازار سرمایه ما هجوم آورده‌اند. قیمت نفت نیز افزایش ۲۰ دلاری داشته و به ۶۵ دلار رسیده است. از سوی دیگر، بهره‌های بانکی را دو درصد کاهش دادند و سپرده قانونی را طی برنامه زمان بندی یکساله می‌خواهند تا حد ۱۰ درصد کاهش دهند، اما بازار نسبت به تمام این اخبار خوش اقتصادی بی‌تفاوت شده است.

او افزود: استراتژی که در کشور ما برای تامین سرمایه شرکت‌ها در نظر گرفته شده است، ‌ شبیه کشور آلمان است که بانک محور است، ‌در حالی که امروز بواسطه این تفکر بانک‌ها و شرکتهای عظیم صنعتی با مشکلات بسیاری دست و پنجه نرم می‌کنند. شرکت‌ها درگیر پرداخت هزینه‌های مالی سرسام آورند و بانک‌ها مشغول بررسی مطالبات مشکوک الوصولشان در حالی که در کشورهایی که بازار سرمایه جایگاه مناسبی دارد، ‌ تامین سرمایه از طریق بازار سرمایه انجام می‌شود و فقط برای تامین مالی‌های کمتر از یک سال با حجم‌های کم به بانک مراجعه می‌شود.

به گفته این فعال بازار سرمایه، ما هم می‌توانستیم با رونق بخشیدن به بازار سرمایه تغییر رویکرد در سیاست‌های تامین مالی در ایران را داشته باشیم و با توجه به شرایط جدید سیاسی روند ورود سرمایه گزاری خارجی به اقتصاد ایران را از وادی بازار سرمایه و به صورت کاملا کنترل شده و شفاف که از خواص بازار بورس هست، انجام دهیم.

خدیوی درباره بازگشت رونق به بورس گفت: اگر اهالی بازار احساس کنند نگاه دولت به بازار سرمایه نگاه خوبی است، ‌ اعتماد به بازار می‌گردد. وضعیت فعلی بازار به نحوی شده است که حقوقی‌ها سهم‌هایشان را می‌فروشند و از بازار خارج می‌شوند. خریدار این سهم‌ها، حقیقی‌های جزیی هستند که به امید توافق این سهم‌ها را می‌خرند و وقتی با عدم مدیریت صحیح بازار و آب شدن سرمایه مواجه می‌شوند بدون تفکر و برنامه در هر قیمتی از بازار خارج می‌شوند.

او افزود: در صورتی که تحرک حقوقی‌ها و بعضی مسائل دیگر در این مدت مانند عرضه سهام‌هایی که باید به صورت بلوک در بازار بلوکی معامله می‌شد ولی در بازار عادی معامله شد و موارد مطرح شده در عرضه‌های اولیه شائبه دستکاری در بازار را ایجاد کرده است.

به گفته مدیر معاملات کارگزاری تدبیرگر سرمایه، در شرایط فعلی بازار، همه سهام باز شده‌اند. حتی حقوقی صف فروش می‌خرد و صف خرید را رد می‌کند. در حالی که وقتی کسی یک سهم را می‌خرد با یک تحلیل دست به این اقدام می‌زند در نتیجه باید حداقل مدتی در آن سهم صبر کند و سهامداری کند ولی بازار الان مدتی است که فقط بازار نوسانگیری‌های روزانه شده است و متاسفانه این نگاه اشتباه و مغایر با مفهوم سهامداری به دلیل رفتار اشتباه بزرگان بازار در حال نهادینه شدن است.

سفته بازی در سهام

• اعضای کانون

• قوانین و آیین نامه های سازمان بورس و اوراق بهادار
• مصوبات سازمان بورس و اوراق بهادار

یک دقیقه با کانون

تحلیل برتر

برنامه های کانون

هیئت سازش

شنبه بازار سرمایه

دوشنبه بازار سرمایه

ارتباط باما

رحیم جلیل‌زاده، تحلیل‌گر بازار سرمایه: با ایجاد بازار ثانویه برای صادرکننده‌ها و حذف دلار ۴۲۰۰ تومانی برای صادرات، سود انتظاری شرکت‌های دلاری افزایش یافت و در یکماه اخیر شاهد ورود نقدینگی به بازار سهام و افزایش حجم معاملات بودیم.

به گزارش روابط‌عمومی کانون به نقل از پایگاه خبری بازار سرمایه (سنا)، رحیم جلیل‌زاده، تحلیل‌گر بازار سرمایه با بیان این مطلب گفت: نکته‌ای که در خصوص جذب نقدینگی وجود دارد، این است که نقدینگی از بین نمی‌رود، اما ورود نقدینگی به بورس موجب می شود تا سفته‌بازی در سایر بازارهای رقیب از جمله سکه و دلار کاهش یابد؛ البته با این شرط که شرکت‌های حقوقی که با عرضه سهام سفته بازی در سهام این نقدینگی را جذب می‌کنند، در پروژه های خود سرمایه‌گذاری کنند و دوباره با پرداخت حقوق به کارمندان این نقدینگی را به جامعه برنگردانند .

توسعه بازار سرمایه از چند زاویه

جلیل زاده با بیان اینکه توسعه بورس را می‌توان از چند زاویه بررسی کرد، اظهار داشت: اگر منظور از توسعه، افزایش تعداد شرکت‌ها و افزایش تعداد کدهای بورسی باشد، می‌توان گفت در یک سال گذشته تعداد شرکت های وارد شده به بازار و در پی آن، ارزش بازار سرمایه رشد کرده است.

وی ادامه داد: شرکت‌های وارد شده به بورس – در یک سال اخیر- عمدتا شرکت‌های کوچک بودند، در حالی‌که ورود شرکت‌های بزرگ بسیار محدود بود . مثال بارز آن پتروشیمی پارس است که در تیرماه ۹۷ عرضه شد و ارزش بازار آن در حال حاضر به حدود ۲۰ هزار میلیارد تومان رسیده است.

این تحلیلگر بازار سرمایه در عین حال توضیح داد: اگر از نگاه افزایش فعالان بازار به توسعه بورس نگاه کنیم، افزایش تعداد کدهای فعال مخصوصا در عرضه‌های اولیه لزوماً به معنی افزایش مشارکت‌کننده‌ها در بازار نیست؛ چراکه به دلیل اجرای روش بوک بیلدینگ در عرضه‌های اولیه، اکثر کدهای جدید ایجاد شده، فقط برای استفاده در عرضه اولیه‌ها ایجاد شده و معمولا این‌ها جزو کدهای راکد به شمار می‌روند؛ پس این افزایش به معنی توسعه نیست.

جلیل زاده گفت: زاویه دیگر توسعه بورس، توسعه ابزارهای مالی و عمق بخشیدن به بازار از طریق ابزارهای مالی است که در این یک سال، کار جدیدی صورت نگرفته است.

وی افزود: از طرفی اوراق مشتقه که در سال‌های اخیر ایجاد شد، تقریباً به فراموشی سپرده‌شده و معامله خاصی در آن صورت نمی‌گیرد، دلیل آن هم شاید اجرای ناقص این قبیل ابزارهاست. به‌عنوان‌مثال اختیار خرید یا اختیار فروش توسط سهامدار عمده صادر می‌شود و فعالان بازار نمی‌توانند صادرکننده این اوراق باشند. به عبارت دیگر فعالان بازار فقط می‌توانند این اوراق را بخرند، درحالی‌که در اوراق اختیار کسی که در بازار سرمایه فعالیت می‌کند، باید بتواند هم در نقش صادرکننده و هم در نقش خریدار ظاهر شود .

این تحلیلگر بازار سرمایه در جمع بندی سخنان خود در خصوص توسعه بازار سرمایه و آثار آن اظهار داشت: توسعه بازار از طریق ابزارهای مالی باعث می‌شود بازار سرمایه عمق پیدا کند و ابزارهای کنترل ریسک در اختیار سرمایه‌گذاران قرار گیرد، با این کار سرمایه‌گذاران با خیال راحت‌تری وارد بازار سرمایه می‌شوند، زیرا می‌توانند از طریق ابزارهای مالی ریسک خود را تا حدی پوشش دهند.

تاثیر کاهش مالیات بر جذب نقدینگی

جلیل زاده در ادامه این گفتگو در پاسخ به این سوال که کاهش نرخ مالیات نقل‌وانتقال سهام و حق تقدم از ۰٫۵ درصد ارزش فروش به ۰٫۱ درصد چه تأثیری بر کلیت جذب نقدینگی بر بازار دارد، گفت: کاهش مالیات بر فروش سهام در ماه‌های گذشته با نوسان سهام دلاری به دلیل ایجاد بازار ثانویه ارزی هم‌زمان شد؛ از همین رو نمی توان میزان تاثیرپذیری آن را بر جذب نقدینگی برآورد کرد.

وی ادامه داد: با ورود نقدینگی به بازار سرمایه، وضعیت بنیادی و سودآوری شرکت‌ها بهبود می یابد، همان‌طور که در یک ماه اخیر هم شاهد بودیم با ایجاد بازار ثانویه برای صادرکننده‌ها و حذف دلار ۴۲۰۰ تومانی برای صادرات، سود انتظاری شرکت‌های دلاری افزایش یافت و ما شاهد ورود نقدینگی به بازار سهام و افزایش حجم معاملات بودیم. بنابراین کاهش مالیات فروش شاید در گردش معاملات مؤثر باشد ولی تأثیر آن‌چنانی در جذب نقدینگی ندارد .

این تحلیلگر بازار سرمایه سپس به تاثیر دستورالعمل زمان توقف و بازگشایی نمادهای بورسی بر شفافیت بازار اشاره کرد وگفت: بسته شدن طولانی‌مدت نمادها در گذشته باعث می‌شد پول سرمایه‌گذاران برای مدت طولانی بلوکه شود. ریسک بسته شدن طولانی‌مدت نمادها ریسکی بود که در ازای آن پاداشی وجود نداشت، اما از زمان اجرای دستورالعمل جدید این ریسک کاهش پیدا کرده است.

جلیل زاده توضیح داد: با اجرای دستورالعمل زمان توقف و بازگشایی نمادهای بورسی، سرمایه‌گذار حداقل از بلوکه شدن طولانی‌مدت خود ترسی ندارد و باعث می‌شود با خیال راحت‌تر برای سرمایه‌گذاری تصمیم بگیرد و به‌جای در نظر گرفتن ریسک بسته شدن نماد، ریسک‌های واقعی شرکت‌ها را در سرمایه‌گذاری لحاظ کند.

وی ادامه داد: در کنار کوتاه شدن زمان توقف نمادها، این رویه مزیت‌های دیگری هم دارد که نمونه آن اجرای کنفرانس خبری بعد از رشد ۵۰ درصدی سهم‌ها است که باعث می‌شود سرمایه‌گذاران ابهامات خود را با سؤال از شرکت‌ها برطرف کنند تا با اطلاعات کامل‌تری تصمیم‌گیری کنند.

این تحلیلگر بازار سرمایه خاطرنشان کرد: بعد از نوسان ۲۰ درصدی، شرکت‌ها موظف هستند شفاف‌سازی کنند. اما شرکت‌ها اکثرا در این شفاف‌سازی پاسخ‌های تکراری می‌دهند و به‌ندرت شرکتی مشاهده می‌شود که در این شفاف‌سازی ابهام سرمایه‌گذاران را برطرف کند یا اطلاعات مفیدی در اختیار سرمایه‌گذاران قرار دهد. لذا انتظار می‌رود در مورد شفاف‌سازی ۲۰ درصدی، رویه‌ای اتخاذ شود تا این شفاف‌سازی‌ها بتواند ابهامات واقعی را برطرف کند .

تعادل در بازار بدهی با بازگشت سخاب به بورس

جلیل زاده سپس در پاسخ به این پرسش که انتقال خریدوفروش اوراق بدهی با بازار سرمایه تا چه میزان بازار سیاه این اوراق را حذف و به تعادل قیمت‌ها کمک کرده است، گفت: سال گذشته خارج از بورس اوراقی تحت عنوان سخاب به پیمانکاران داده شد، ولی پیمانکاران فقط از طریق شعب بانکی می‌توانستند این اوراق را به فروش رسانند. در شعب بانک‌ها کسانی که قصد سفته بازی در سهام خرید این اوراق را داشتند، باید پیمانکار فروشنده را پیدا می‌کردند و روی قیمت خرید این اوراق که براساس چانه‌زنی بود، توافق می‌کردند. کسانی این اوراق را از پیمانکاران به‌صورت وکالتی می‌خریدند ولی فروش این اوراق توسط خریداران جدید غیرممکن بود.

وی توضیح داد: ریسک نقدشوندگی باعث شد که باز این اوراق در تابستان سال گذشته به بالای ۴۰ درصد نیز برسد درحالی‌که سود سایر اوراقی که آن موقع در بورس معامله می‌شد حدود ۲۰ درصد بود.

این تحلیلگر بازار سرمایه بیان کرد: بعد از چند ماه اوراق سخاب به بورس منتقل شد و عرضه و تقاضا، بازدهی این اوراق را متعادل کرد و در مدت کوتاه بازدهی این اوراق به زیر ۳۰ درصد رسید؛ این موضوع نشان می‌دهد که انتقال اوراق بدهی به بازار سرمایه چقدر به متعادل شدن این اوراق کمک می‌کند.

به گفته جلیل زاده، هم‌اکنون حدود ۷۰ هزار میلیارد از اوراق بدهی در بازار سرمایه معامله می‌شود و انتظار می‌رود بازار سیاه در آینده کوچک‌تر شده و این اوراق به بورس و فرابورس انتقال یابد .

جذب نقدینگی در بازار سهام ؛ افزایش سودآوری شرکت ها

این تحلیلگر بازار سرمایه در پاسخ به این سوال هم که عملکرد بازار سرمایه در جذب سرمایه‌های سرگردان در ماه‌های اخیر چگونه بوده است، چنین پاسخ داد: نقدینگی وقتی جذب بازار سهام می‌شود که سودآوری شرکت‌ها افزایش پیدا کند.

جلیل زاده با بیان اینکه در ماه‌های اخیر به دلیل افزایش قیمت دلار و در پی آن افزایش ارزش جایگزینی شرکت‌ها و همچنین ایجاد بازار ثانویه ارزی تحولات مثبتی در شرایط بنیادی شرکت‌ها رخ داد، افزود: این تحولات موجب شد حجم معاملات افزایش پیدا کرده و یک مقدار از نقدینگی که سودای سفته‌بازی در بازارها را داشت و باعث متلاطم شدن بازار ارز و سکه شده بود، به بازار سهام جذب شود.

وی در عین حال اظهار داشت: سرکوب قیمتی محصولات شرکت‌هایی که در بورس کالا محصولات خود را عرضه می‌کنند، موجب شده تا نقدینگی با احتیاط بیشتری وارد بازار سرمایه شود.

الگوهای سفته بازی: تحلیل بازارهای سهام، املاک و اوراق قرضه بر اساس دانش

چاپ تمام شده ؛ درصورت چاپ مجدد به من اطلاع بده

معرفی کتاب

رفتار سرمایه گذاران و همچنین روش های مالی آنها از قواعدی پیروی می کند که گذشت زمان، لزوما و در همه حال آنها را تغییر نمی دهد. این مسئله یکی از موضوعات اصلی این کتاب است. مولف با تمهیداتی نظری و ارائه شواهدی تجربی کوشیده است اصولی استخراج کند که توانایی توضیح دادن پاره ای رفتارها را در بازار سفته بازی نشان دهد.

موضوعات دیگری که در این کتاب بررسی می شود عبارتند از: فروش های کوتاه مدت، خرید اعتباری و اختیار معامله، و ارتباط اینها با هم؛ و سری های زمانی درازمدت در باب متغیر های مهمی چون شاخص های سهام و نرخ ورشکستگی.

محصولات مرتبط

آتی های اسلامی و بازارهای آنها (با اشاره به نقش آنها در توسعه بازارهای مالی روستایی)

گفتارهایی درباره اوراق بهادار اسلامی (صکوک)؛ با تأکید بر مدل های عملیاتی مبتنی بر فقه امامیه

فهم تأمین مالی اسلامی: مطالعه بازار اوراق بهادار در چارچوبی اسلامی

اوراق منفعت «تحلیل فقهی و اقتصادی»

صکوک: الگوهای ساختاربندی، انتشار و سرمایه گذاری

نظریه اقتصاد خرد: اصول اساسی و مباحث تکمیلی - جلد دوم

نظریه اقتصاد خرد: اصول اساسی و مباحث تکمیلی - جلد اول

ساختار عملیاتی تأمین مالی اسلامی از طریق انتشار سهام: درسهایی از سرمایه گذاری خطرپذیر

رویکردی نوین در بانکداری اسلامی: انطباق نظریه بازی ها در عقود مشارکتی

حقوق و اقتصاد در اسلام: مقدمه ای بر تحلیل اقتصادی نهادهای حقوقی اسلامی با تأکید بر تاریخ صدر اسلام

• لینک مستقیم
• کافه بازار

برای اطلاع از آخرین اخبار کتاب و تخفیفات، عضو خبرنامه ایمیلی ما شوید.

پاتوق کتاب فردا

خدمات و امکانات

لینک های مفید

bookroom.ir - Copyright © 2007-2021 - All rights reserved

کلیه حقوق مادی و معنوی این سایت متعلق به موسسه کتاب فردا می باشد. کلیه محصولات ارائه شده در این سایت مطابق قوانین جمهوری اسلامی ایران به فروش می رسند.

فروشگاه اینترنتی پاتوق کتاب فردا پاتوق دوست داران کتاب و فرهنگ

پاتوق کتاب فردا به عنوان یک فروشگاه اینترنتی کتاب و با هدف ارائه محصولات جبهه فرهنگی انقلاب اسلامی فعالیت می نماید. پاتوق کتاب فردا علاوه بر این که به عنوان یک فروشگاه اینترنتی کتاب فعالیت می نماید، در نظر دارد تا متفکران، نویسندگان و هنرمندان برجسته انقلاب اسلامی را معرفی نموده و امکان دسترسی به آثار برجسته آنها را فراهم نماید. همچنین از دیگر برنامه های ما معرفی و ارائه نشریات و لوح های فشرده برتر جبهه فرهنگی انقلاب اسلامی، ارائه مشاوره و همکاری در زمینه برگزاری نمایشگاه های فرهنگی و ترویج فرهنگ کتابخوانی در دانشگاه ها، مساجد، هیئت ها، و نیز ارائه پیشنهادات مناسب جهت سیر مطالعاتی در حوزه های مختلف است. پاتوق کتاب فردا بانک اطلاعاتی کاملی که عموم مردم می توانند به آن دسترسی داشته و از خرید اینترنتی کتاب لذت ببرند.

برگزیده نخستین دوره جشنواره کتاب مجازی برگزیده هفتمین جشنواره رسانه های دیجیتال